欧元成为“避险”货币

欧元成为“避险”货币


  新华网 （2003-03-31 1047） 来源：中国经济时报  
  

　　最近一个时期，欧元呈现出对美元的强势特征，这和２０００年１０月的弱势欧元，即１欧元仅兑换０．８２美元形成以比。目前的１欧元已经可以兑换１．１０美元左右，主要原因是美国经济的不确定前景和对伊拉克战争的阴影挥之不去。市场上的美元人气逐渐消散，欧元也就顺理成章地成为目前的汇市场上的“避险”货币。

　　从２００２年年末开始，欧元的上涨就引起世界金融市场人士的密切注意。今年３月５日更是攀升到１比１．１０的新水平，成为欧元对美元汇率从弱到强反转以后的最高值。而且欧元对日元的汇率也创下１比１３０的记录。

　　欧元是从１９９９年初以１比１．１７美元在市场上起步的，但好景不长，很快就开始了转弱的下坡路。２０００年１０月份，下跌的幅度高达３０％。欧元兑换日元也达到１比１３２，同样下跌了３０％以上。

　　市场人士曾经评估美元、欧元的两极体制出现的可能性和对全球经济、金融市场的影响。从美元、欧元的两极关系观察，可以了解到全球美元、欧元的现货交易（买卖成交后两天内清算）的总金额（以２００１年４月每个交易日为单位统计）已经达到１１５６亿美元，成为多于美元同日元、英镑、法朗进行现货交易金额的佼佼者。虽然欧元同日元、英镑、法朗也有巨额交易数量，但美元同欧元的交易金额特别巨大。

目前欧元交易在几个想尽早加入欧盟（ＥＵ）的中东欧国家增长最为明显，可这些国家却是经济小国。法国、意大利、荷兰等经济相对发达的西欧国家所围绕，比之１９９０年前后成为西欧基础货币的德国马克更加处于不利的金融地位。

　　东亚主要国家市场上，欧元和当地货币等值的外汇交易余额情况是，除了同日元占到６％的较高份额以外，其他货币间的外汇交易只占１％以下。而美元同日元的等值交易占９３％，同其他国家货币等值交易占９７％以上。这反映出美元的强势，尤其是对欧洲贸易依赖程度较高的中南美国家。这些国家等值的外汇交易中９５％以上是美元。可以说美元本位制以压倒的优势支配着世界。

　　美元势力区域也遍布全世界。现货交易、期货、外汇信贷合计的交易总金额中，高达９０％的交易是以美元为货币对象的。而同样的现货、期货、外汇信贷交易金额中，欧元仅能达到３８％，其中的３０个百分点（７９％）是对美元的交易。而日元也不过仅达到２３％，其中的２０个百分点（８７％）是对美元的交易。美元同欧元、日元以外的货币交易占到４４％的份额，作为基础货币，显然同欧元有很大区别。

　　像美元这样的基础货币，把其他国家包容在某一经济区的强大力量并不一定由其货币流通的经济规模和贸易金额所单方面决定。第一、各个国家金融资本市场开放程度、交易量的流动性都是很重要的因素。由于这些条件会左右货币交易成本，所以纽约市场、欧洲美元市场占有得天独厚的优越地位。美元并且在全世界几乎所有的国家大规模使用，“交易成本低，所以大多数人利用”这一良性循环又在发出自我强化作用。基础货币力量强大的第二个因素是其汇率的稳定性，这当然也左右着交易成本。由于世界各国对美元的依赖程度比较大，周边国家也都谋求美元汇率的相对稳定。全世界的外汇储备２００２年９月末达到２兆４千亿美元左右。

　　２００２年春季以后美元贬值、欧元升值。这是源于美国经济景气后退、股价暴跌，“安然”等大公司会计丑闻使人们对美国资本主义抱有疑虑，流入美国的资本大幅度减少的结果。

　　欧元经济区２００２年的经济增长率仅达到０．８％，比美国的经济增长率还要低。而１９９９年、２０００年的欧元经济区曾经有良好的表现，经济增长率实现了增高增长，其中的原因是向美国的出口增长，而美国的较好股市也支持了欧洲经济。而在受到美国经济不景气萧条的打击后，欧洲经济前景很不乐观。２００２年的经济增长率估计也就在１％的程度。

　　也就是说，现在阶段的美元贬值、欧元升值并不是欧元经济区经济区状况良好的反映，而是由美国的经济变坏所影响的。美国攻打伊拉克，更加使全世界对美国市场忧心忡忡，全球资本纷纷选择欧元的第一避险货币，也就是现实让投资者在基础货币美元动荡的时期，欧元可以成为暂时逃避损失的投资对象货币。

　　最近一个时期，英镑汇率的下跌同美元汇率的下跌具有共同的特征。中东欧国家货币同美元采取固定汇率制的前提下，本国货币发行量和外汇储备金额总数量的增减做相应的提高或下降。捷克、匈牙利在申请加入欧盟后，外国的直接投资大量涌进，本国货币对欧元汇率上升，引起中央银行介入。当然外汇储备增加了，波兰、拉脱维亚货币对欧元汇率下跌，尤其是投机活动的增加，这两个国家的货币同欧元汇率时常出现激烈波动。

　　捷克等几个中东欧国家如果在２００４年正式加入欧盟的话，那么欧盟将再次面对区域内各个国家货币汇率不可避免的混乱。而且由于美元贬值、欧元升值，欧元区国家的出口受到抑制，对欧元来说，这是国内忧外患的一大困难问题。

　　欧元在短时间没有取代美元的指望，但人们还是担心基础货币美元的大起大落给世界经济造成混乱。二十世纪８０年代的美国里根政府时候的长期大幅度美元贬值是欧元构想萌生出来的原因之一。下跌不稳定的美元行情如果长期拖延下去，那么结果很可能是产生全球居于第二位货币的欧元受到金融市场的依靠。

　　９０年代前后，反复振荡的外汇市场给西欧的外汇买卖经纪人造成很大损失，他们对美元的无所作为特别失望，有的就不得不选择德国马克作为银行间买卖的基础货币。

　　欧元同美元在全球规模上形成同一流通过程的概率还很低。如果使世界经济持续不稳定的美国经济表现仍不能有大的起色，那么美元不见得会长久地天下太平。而这也正是欧元出现在世界上的意义。（李大山）